安徽芜湖国资平台勇闯港交所-k8凯发天生赢家一触即发人生

近日，一家安徽国资城建集团被传美股上市的消息，引发了市场关注。

安徽芜湖城建集团在近日获得了证监会国际合作部发布的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过1.15亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。意味着芜湖城建离港股ipo又近了一步。

背靠国资

芜湖城建前身是1987年成立的芜湖市政工程管理处，该部门主要负责芜湖市管理市政工程基础设施以及附属设施。2014年，芜湖市政管理处进行“管养分离”改革，将管理职能从市政工程管理处分离出来，芜湖城建得以成立。成立初期，芜湖市国资委对芜湖城建全资控股，直到2021年4月，芜湖市国资委将全部股份无偿转让给安徽中江。

也是在2021年，芜湖城建对外发布了“香港联交所h股首次公开发行股票并上市”项目保荐人及承销机构第二次选聘的招标公告。不过直到2023年8月，芜湖城建才正式向港交所递表。在这个过程中，芜湖城建对外引入了一波战略投资者，包括中如建设、三坤园林、兆通建设、杭萧钢构、金牛电气、三林混凝土、通源环境、鸠兹物业，大多是芜湖市的本土企业，业务也多与工程建设相关，例如金牛电气就是芜湖的新三板上市企业，从事电气机械和器材制造业。只有杭萧钢构、通源环境不是芜湖本地企业，这两家分别位于合肥和杭州，都是上市公司。

本土化的背景显然也是芜湖城建的资源优势。招股书显示，根据日期为2014年10月11日的芜湖市市政园林管养分离改革实施方案，芜湖城建获授多个市政工程项目及市政市级运维，初步为期五年，该期间其后延长至2025年。

大股东亦是大客户

数据显示，芜湖城建的客户，主要为地方政府及国资企业。其中，中江集团(即安徽中江及其附属公司及联营公司)、芜湖市市政工程管理处以及毫芜投资，过去几年均位列芜湖城建的前五大客户中。

2020至2022财年及2023财年前4个月，公司五大客户的收益，分别约为3.32亿元、7.66亿元、18.87亿元及8.10亿元，分别占同期总收入的64.7%、70.6%、85.1%及86.6%。大股东中江集团已成为芜湖城建的最大单一客户，贡献的收入分别占比11.0%、49.4%及62.7%。大股东亦是大客户的局面，也侧面反映了芜湖城建对于本土业务的依赖性。由于经济发展、商业规则及客户偏好可能存在差异，无法保证公司能成功进军新市场

与此同时，芜湖城建正陷入“增收不增利”的尴尬局面。2020年至2022年，公司利润分别为1.29亿元、1.51亿元、1.59亿元，三年内公司利润仅增长23.26%。同期，芜湖城建营收增幅高达331.12%。随着营收的快速增长，贸易应收款项也成为公司需要重点应对的风险之一。数据显示，芜湖城建贸易应收款项和应收票据净额，分别为3亿元、5.84亿元、7.74亿元，占公司总资产比例分别为7.3%、25.9%、33.9%。

且值得注意的是，在8月递表后，芜湖城建收到中国证监会的问询函，彼时，证监会对芜湖城建出具港股上市反馈意见，当中要求承诺募集资金不会直接或间接流入房地产开发领域。这正是芜湖城建营收的核心。

数据显示，芜湖城建工程建设业务收入2020 年为 2.59 亿元，但到了 2022 年已飙升至 19.22 亿元；2023 年前四月也录得 8.31 亿元的收入，占公司总收入比重接近 90%。